每日实盘策略
要继续加息 美联储或不得不做一个重要的调整
一些美联储观察人士预计，美联储将对政策进行微调，以保证其目前的政策路径能稳步推进。目前，美联储为超额准备金支付的利率（IOER）为2.2%，过于接近联邦基金利率（2%-2.25%）的上限。美联储观察人士预计，美联储或在年底加息25个基点，而只提高IOER 20个基点，以让IOER处于联邦基金利率范围的中央。
如果美联储无法管理基准利率的范围，那么可能导致其暂停缩表。这或对经济造成巨大的影响。
在正常情况下，随着联邦基准利率的上升，美联储为超额准备金支付的利率（IOER）也将上调25个基点。目前，联邦基金利率的范围为2％-2.25％，而IOER为2.2%，接近范围的上限。这是一个问题。
超额准备金利率是美国的商业银行用来存放在美联储的准备金利率。为了鼓励银行存入准备金，从2008年10月开始，美联储开始对这一部分资金支付利息。
美联储往往用IOER和回购利率来指引联邦基金利率。超额准备金利率 (IOER) 是美国的商业银行用来存放在美联储的准备金利率。为了鼓励银行存入准备金，从2008年10月开始，美联储开始对这一部分资金支付利息，并希望将其用作为利率走廊系统的理论下限。 然而自危机以来，联邦基金利率便始终在IOER的下方运行，令IOER变为了下限系统的实际上限。究其原因，是政府支持企业 (GSE) 如联邦住房贷款银行 (FHLB) 等并不能从美联储赚取IOER；因此，他们愿意以低于IOER的利率借出现金，给有资格赚取IOER的银行。这些银行从FHLB那里借入准备金，存入美联储，然后赚取IOER，实质上就是从EFFR和IOER之间的利差中获利。
这一交易通常被称为FF-IOER套利，而它的一个副产品就是以IOER为上限、隔夜逆回购利率 (o/n RRP) 为下限的后危机下限系统。
而今年以来，随着美国政府债务发行激增，短期美债收益率突破作为实际下限的隔夜逆回购利率，驱使回购利率和联邦基金利率走高，逼近作为上限的IOER水平。
为了应对这一问题，美联储在6月加息25个基点时，仅增加IOER 20个基点，以将联邦基金利率推向目标区间的中央。
当时，美联储主席鲍威尔称，IOER 20个基点的调整属于“小幅度技术性调整”。美联储也在一份补充声明中表示：将联邦基金目标利率区间的提高幅度高于超额准备金利率5个基点“旨在促进联邦基金利率良好地运行在利率目标范围的中间区域”。
而本月，彭博社、英国《金融时报》等多家媒体援引多位华尔街的经济学家认为，如果美联储12月如期加息25个基点，其还将对IOER进行小幅度的技术性调整，将IOER提升20个基点，而不是常规的25个基点。
Capital Economics资深美国经济学家Michael Pearce向CNBC表示，美联储已在目标区间的上限上“失去对利率的控制”，而这种情况持续下去，可能导致政策变化。
Pearce在一份报告中表示，“有效基金利率不太可能高于IOER。但如果这种情况真的发生，那么美联储可能会认为流动性过剩的程度比以前认为的要少，导致其提前结束缩表。”
如果美联储无法管理基准利率的范围，那么可能导致其暂停缩表。这或对经济造成巨大的影响。
在正常情况下，随着联邦基准利率的上升，美联储为超额准备金支付的利率（IOER）也将上调25个基点。目前，联邦基金利率的范围为2％-2.25％，而IOER为2.2%，接近范围的上限。这是一个问题。
超额准备金利率是美国的商业银行用来存放在美联储的准备金利率。为了鼓励银行存入准备金，从2008年10月开始，美联储开始对这一部分资金支付利息。
美联储往往用IOER和回购利率来指引联邦基金利率。超额准备金利率 (IOER) 是美国的商业银行用来存放在美联储的准备金利率。为了鼓励银行存入准备金，从2008年10月开始，美联储开始对这一部分资金支付利息，并希望将其用作为利率走廊系统的理论下限。 然而自危机以来，联邦基金利率便始终在IOER的下方运行，令IOER变为了下限系统的实际上限。究其原因，是政府支持企业 (GSE) 如联邦住房贷款银行 (FHLB) 等并不能从美联储赚取IOER；因此，他们愿意以低于IOER的利率借出现金，给有资格赚取IOER的银行。这些银行从FHLB那里借入准备金，存入美联储，然后赚取IOER，实质上就是从EFFR和IOER之间的利差中获利。
这一交易通常被称为FF-IOER套利，而它的一个副产品就是以IOER为上限、隔夜逆回购利率 (o/n RRP) 为下限的后危机下限系统。
而今年以来，随着美国政府债务发行激增，短期美债收益率突破作为实际下限的隔夜逆回购利率，驱使回购利率和联邦基金利率走高，逼近作为上限的IOER水平。
为了应对这一问题，美联储在6月加息25个基点时，仅增加IOER 20个基点，以将联邦基金利率推向目标区间的中央。
当时，美联储主席鲍威尔称，IOER 20个基点的调整属于“小幅度技术性调整”。美联储也在一份补充声明中表示：将联邦基金目标利率区间的提高幅度高于超额准备金利率5个基点“旨在促进联邦基金利率良好地运行在利率目标范围的中间区域”。
而本月，彭博社、英国《金融时报》等多家媒体援引多位华尔街的经济学家认为，如果美联储12月如期加息25个基点，其还将对IOER进行小幅度的技术性调整，将IOER提升20个基点，而不是常规的25个基点。
Capital Economics资深美国经济学家Michael Pearce向CNBC表示，美联储已在目标区间的上限上“失去对利率的控制”，而这种情况持续下去，可能导致政策变化。
Pearce在一份报告中表示，“有效基金利率不太可能高于IOER。但如果这种情况真的发生，那么美联储可能会认为流动性过剩的程度比以前认为的要少，导致其提前结束缩表。”