美联储卡什卡利：经济衰退预警信号已现 加息或致风险加大

上周，美联储在12月利率决议中如预期加息25个点，大鸽派委员卡什卡利“毫不意外”地再次投下反对票。昨日（12月18日）卡什卡利发表声明阐述了其反对美联储加息的理由，除了薪资、通胀低迷这两个常规因素以外，卡什卡利声明中再次强调美债收益率曲线趋平预示风险临近，强势反驳此前耶伦相关表态。

卡什卡利直言，低通胀、薪资疲软及美债收益率曲线趋平是本月决议中他反对加息的三大理由。前两个原因基本在意料之中。今年以来，最困扰美联储委员的问题无非就是：在就业市场持续收紧、失业率降至历史低点的情况下，通胀水平却依然低迷，而薪资水平增速也令人失望。

上月非农报告显示，每小时工资月率和年率均不及预期且仍处于较低的水平，而近期公布的CPI等数据也暗示通胀风险偏向下行。卡什卡利认为正是美联储加息阻碍了通胀回升至2%的目标水平。不过，目前以主席耶伦为首的多数美联储委员都认为，通胀低迷是由暂时性因素导致的，而不断降低的失业率终将推高薪资水平。

比起这些因素，卡什卡利认为更令人担忧的是美国经济。长期和短期国债收益率差日益收窄，美债收益率曲线持续趋平，这个现象或暗示经济衰退的风险可能正在增加。

卡什卡利在声明中说：“在美联储加息后，收益率曲线已经大幅放缓，可能表明经济衰退的风险在增加。除非我们更加确信通货膨胀正在回到我们的目标之中，否则这些因素都指向一个很明确的一点，即联邦公开市场委员会不应该进一步加息。”

长期以来，经济学家和投资者一直将收益率曲线作为经济状况的信号。如果长期收益率大大高于短期收益率，则曲线形状变会变得陡峭，表明经济正在成长且可能会导致通胀升高，这是推高较长期收益率的最大动力。收益率曲线趋平，也就是曲线两端的差距收窄，通常都是在央行通过提升短期利率来对抗通胀的时期。目前虽然鲜见通胀迹象，但美联储却已升息五次了。而收益率曲线倒挂，即短债收益率高于长债，则是经济衰退的典型前兆。

尽管美联储主席耶伦在发布会上反驳了这一观点，但卡什卡利在昨日的声明中再次强调：“美联储政策是当前收益率曲线变化的主要推动者，我们不应忽视对债券收益率曲线趋缓的担忧。”

目前长期和短期美债收益率之差已暴跌至2007年金融危机以来的最低水平，不少经济学家开始担心市场崩盘再现，经济再次陷入衰退，这反过来也会扰乱美联储的收紧计划。