税改利好有限美元“祸不单行” 2018年欧元、日元或成最大赢家

荷兰合作银行(Rabobank)分析师JaneFoley最新分析指出，虽然特朗普税改计划最终落地，但其对于美元指数的利好支撑实则有限。市场对于该税改计划能否提振美国经济的质疑仍存，目前来看该消息对于美元的利好已被全数消化，市场焦点已经从税改和美联储加息提前转向了其他G10国家央行收紧货币政策的预期炒作之上。

相对于其他国家，美国经济复苏态势良好。美联储开始在2015年降低宽松货币政策，自2014年年中开始至2015年年初美联储的加息预期刺激美元强势升值。2016年11月特朗普赢得美国大选胜利后美元指数继续攀升。不过受特朗普税改立法推进缓慢且美国通胀压力居高不下影响，17年美元指数下跌收场。

过去一年另一个打压美元的因素是欧元大幅走强，17年欧元区经济高速增长助力欧元大涨，而市场长期炒作的政治风险对于欧元的负面影响实则有限。而2018年欧洲央行料将重掌欧元“生死大权”，欧洲央行收紧货币政策的进程将牵动欧元走势。

除此以外，近期市场普遍认为日本央行超宽松政策的坚定程度有所松动，并认为18年英国央行和加拿大央行也可能进一步加息，而澳联储、纽联储以及瑞典银行也可能会在18年进行加息。因此2018年美联储将不再是唯一加息的央行，这将抑制美元兑G10货币在2018年套利交易中的表现。

虽然没有确切的证据证明欧洲央行或日本央行将在2018年加息，但欧洲央行已经开始削减购债规模且可能在9月份之后终止该计划，并可能将在2019年加息两次。未来6-8个月内欧元区公布的经济数据表现将决定市场对欧元区流动性收紧程度的“态度”，这对于欧元2018年的走势至为关键。如若欧元区经济表现依然强劲，预计未来半年内欧元/美元有望涨至1.22。

日本方面，黑田东彦能否在4月之后继任日本央行行长并不会明显改变市场对日本央行未来货币政策倾向的预期。即使鸽派的黑田东彦依然为日本央行行长，日本央行退出QQE计划的预期将依然存在。黑田东彦于去年11月提到“逆转利率”，引发低利率是否将扼杀银行的借贷意愿的大讨论。目前日本极低的通胀率将令日本央行保持QQE政策，不过日本严重的劳动短缺加上油价上涨将推升通胀率。

日本央行政策立场的任何改变都将推动日元在今年走高。基于日本央行今年不会大幅调整货币政策的预期，预计6个月内美元兑日元将触及113，而日本央行政策立场的任何改变将推动美元兑日元跌破110。