每日实盘策略
欧银决议前瞻：“宽松之箭”已在弦上，循序渐进抑或一步到位？
7月25日，欧洲央行将于北京时间19：45宣布利率决定，欧洲央行行长德拉基还将于20：30发表讲话。欧元区通胀率一直远低于欧洲央行目标水平，而且美联储已经处于宽松的政策模式。有鉴于此，欧洲央行已经暗示将出台更多刺激措施，以期在坏消息接连出炉、恐使本行数年来史无前例刺激政策的效果付之东流之际提振信心。既然已经助长了放松预期，市场预测，欧洲央行未来几乎肯定会进一步放宽政策，最大疑问是会选择在几个月内逐步实施宽松行动，还是在本周就开始行动。
如果本周决定采取行动，那么欧洲央行将加入全球宽松大潮的阵营，从南非到印度再到澳大利亚的各地央行都在放松政策。美联储预计也将在下周降息。
欧洲央行的问题在于，近期推动欧元区经济成长的对外贸易和制造业低迷，目前还没有任何反弹的迹象，这有可能使多年来前所未有的货币刺激措施成果付诸东流。此外，英国新首相及其支持脱欧的内阁同样对欧元区有溢出影响效应，关于英国无序脱欧的不确定性可能会令全球投资者都对欧洲市场更加退避三舍，这对于欧元汇价构成格外利空。而在技术层面上，在跌破了7月初2的1.1191低点之后，欧元汇价的进一步下行通道又已经重新打开，后市可能进一步下探5月份低点1.1107附近支撑。
可以预见，欧洲央行或将调降利率，可能同时也会帮助银行抵消此举带来的成本；同时央行还可能重启近来刚刚结束的购债计划，或者提高未来收紧货币政策的门槛。这对欧元兑美元至关重要，欧元兑美元料延续本周开始之际的那波欧元跌势，后市可能在失守周三低位1.1127之后奔向5月份低点1.1107水平。投资者需要警惕欧洲央行周四晚间意外降息，倘若提前开启降息之旅，欧元兑美元短线将剧震下跌至历史低位，且有望推动避险资产如黄金大幅上行。
回顾欧洲央行6月会议纪要
欧洲央行发布的6月会议纪要中表示，有必要准备采取行动：行动选项包括改变指引、降息和购买债券，也可能采取“更具策略性的”行动。与此同时，IMF发布的最新欧元区报告显示，下一任欧银行长拉加德对欧洲央行的宽松政策予以支持，并敦促延长宽松时效。
会议记录显示，上月与会的欧洲央行决策者一致认为，有必要准备在“不确定性加剧”的环境下为欧元区经济提供更多刺激。由于担心经济增长大幅放缓，欧洲央行行长德拉基6月18日改变了措辞，表示“在通胀没有改善的情况下”，将需要采取行动。他还表示，如果出现“不利的意外情况”，将需要采取行动、
欧洲央行将通胀目标设定在略低于2%的水平，预计今年的平均通胀率为1.3%，并不预期2021年前某个时间通胀率能达到目标水平。这可能会给欧洲央行提供推进刺激计划的理由，正如欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在过去一个月的讲话中所暗示的那样。
在欧元问题上，行长德拉基的态度已经转为温和正面。
本次决议四大看点
一、欧洲央行7月25日料调整降息指引，9月可能降息
彭博经济学家已对欧洲央行降息作出前瞻，欧洲央行的存款利率料会在9月份下调10个基点至-0.5%的历史低点，长期存款利率或会降至-0.6%。主要再融资利率或将长期维持在0%。
经济学家预测，欧洲央行的政策制定者本周将发出明确信号，利率将在负值区域进一步下行。欧洲央行行长德拉吉上个月称，如果经济前景没有改善，他准备加码刺激。
疲弱的经济数据为采取行动提供了依据，鉴于欧元区及德法制造业PMI初值数据周三公布后，显示出欧元区整体制造业低迷。经济学家大多表示，管理委员会将在7月25日调整政策措辞，说明利率可能下调，然后在夏季休会后的9月会议上采取行动。
但一些决策者认为，经济前景与几个月前相比并未发生根本性转变，所以欧洲央行应等待9月内部工作人员新的通胀和成长预估，之后再校准下一步行动。
失业率仍在下降，消费者信心趋于稳定，银行贷款增长似乎维持于距离危机后高点不远的水准，这给了欧洲央行一些时间。
管委会可能会在其中加入“或更低”的说法，为未来行动铺路。官员们可能还会强调希望在通胀方面看到的进展，而不再把利率走势与特定的时间框架挂钩。
二、欧洲央行料正在为重启大规模债券购买做准备
非常规措施卷土重来将与去年年底央行官员准备减码货币支持的局面形成鲜明对比。在全球贸易紧张局势下，现在增长势头已经动摇，而将于10月份离任的德拉基正在为欧元区增长和通胀率回到正轨做最后一搏。
德拉基可能会选择在政策声明或新闻发布会上暗示重启资产购买计划的可能性。去年12月该行才刚刚停止购债，此前四年累计吸纳了欧元区超过五分之一的债务。再次启动该计划可能需要欧洲央行修改限制自己可持有的欧元区成员国债券量的相关规定。
欧洲央行行长行长德拉基最新表态称，尚未排除最早将于今年夏天推出更多刺激欧元区的计划。据知情官员透露，欧洲央行的工作人员已经开始分析欧洲央行的策略，包括可能调整通胀目标，此举可能会鼓励政策制定者延长货币刺激措施的实施时间。
虽然欧洲央行官员承诺会在必要时进一步动用货币政策工具，但他们或许将更大声地呼吁各国政府通过财政政策在保障经济方面发挥更大作用，承认央行可所能做的策略已经接近极限。
彭博经济研究预计欧洲央行会在7月份的会议上调整前瞻指引措辞，暗示宽松即将来临。此后在9月份，欧洲央行会将存款利率下调10个基点，并宣布新一轮资产购买。风险在于一些行动可能会提前。
根据经济学家预测中值，短期而言，经济学家预计，如果重新启动资产购买，那可能会从2020年1月开始，持续一年，规模为每月400亿欧元。
欧洲央行将存款利率保持在零以下已经有五年多了，并投入了超过2.6万亿欧元（2.9万亿美元）购买债券，以刺激需求并重振通胀。
三、欧洲央行宽松政策并发症
欧洲央行的问题在于不论采取什么举措，都会有并发症，而且鉴于其多数弹药已经耗尽，新举措只会具备有限的效力。
四、谢幕演出
周四的会议将是德拉基任内倒数第三次会议。其下属正在评估欧洲央行的战略以及如何调整目标才能确保通胀可持续发展。相比当前“低于但接近2%”的通胀目标，德拉吉更支持采用“对称”方式，意味着在特定的2%目标上下享有一定的灵活性。
这种调整将为推行更长时间的货币刺激政策正名，并为与德拉基想法相似的继任者拉加德登台奠定基础。担任了八年国际货币基金组织(IMF)总裁的拉加德将于11月出任欧洲央行新行长。在八年任期只剩三个月的情况下，德拉基已没有多少机会来确保自己的政策遗产传承下去，这意味着最晚料于9月采取重大举措，然后在10月31日交棒给拉加德。
德拉基面临的挑战将是在承认前景改变的同时，又不至于引发过度的悲观情绪。他可以提到欧元区消费方面传来的一些好消息。7月消费者信心有所好转，贷款增速和服务业活动指标也表现出了韧性。
如果本周决定采取行动，那么欧洲央行将加入全球宽松大潮的阵营，从南非到印度再到澳大利亚的各地央行都在放松政策。美联储预计也将在下周降息。
欧洲央行的问题在于，近期推动欧元区经济成长的对外贸易和制造业低迷，目前还没有任何反弹的迹象，这有可能使多年来前所未有的货币刺激措施成果付诸东流。此外，英国新首相及其支持脱欧的内阁同样对欧元区有溢出影响效应，关于英国无序脱欧的不确定性可能会令全球投资者都对欧洲市场更加退避三舍，这对于欧元汇价构成格外利空。而在技术层面上，在跌破了7月初2的1.1191低点之后，欧元汇价的进一步下行通道又已经重新打开，后市可能进一步下探5月份低点1.1107附近支撑。
可以预见，欧洲央行或将调降利率，可能同时也会帮助银行抵消此举带来的成本；同时央行还可能重启近来刚刚结束的购债计划，或者提高未来收紧货币政策的门槛。这对欧元兑美元至关重要，欧元兑美元料延续本周开始之际的那波欧元跌势，后市可能在失守周三低位1.1127之后奔向5月份低点1.1107水平。投资者需要警惕欧洲央行周四晚间意外降息，倘若提前开启降息之旅，欧元兑美元短线将剧震下跌至历史低位，且有望推动避险资产如黄金大幅上行。
回顾欧洲央行6月会议纪要
欧洲央行发布的6月会议纪要中表示，有必要准备采取行动：行动选项包括改变指引、降息和购买债券，也可能采取“更具策略性的”行动。与此同时，IMF发布的最新欧元区报告显示，下一任欧银行长拉加德对欧洲央行的宽松政策予以支持，并敦促延长宽松时效。
会议记录显示，上月与会的欧洲央行决策者一致认为，有必要准备在“不确定性加剧”的环境下为欧元区经济提供更多刺激。由于担心经济增长大幅放缓，欧洲央行行长德拉基6月18日改变了措辞，表示“在通胀没有改善的情况下”，将需要采取行动。他还表示，如果出现“不利的意外情况”，将需要采取行动、
欧洲央行将通胀目标设定在略低于2%的水平，预计今年的平均通胀率为1.3%，并不预期2021年前某个时间通胀率能达到目标水平。这可能会给欧洲央行提供推进刺激计划的理由，正如欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在过去一个月的讲话中所暗示的那样。
在欧元问题上，行长德拉基的态度已经转为温和正面。
本次决议四大看点
一、欧洲央行7月25日料调整降息指引，9月可能降息
彭博经济学家已对欧洲央行降息作出前瞻，欧洲央行的存款利率料会在9月份下调10个基点至-0.5%的历史低点，长期存款利率或会降至-0.6%。主要再融资利率或将长期维持在0%。
经济学家预测，欧洲央行的政策制定者本周将发出明确信号，利率将在负值区域进一步下行。欧洲央行行长德拉吉上个月称，如果经济前景没有改善，他准备加码刺激。
疲弱的经济数据为采取行动提供了依据，鉴于欧元区及德法制造业PMI初值数据周三公布后，显示出欧元区整体制造业低迷。经济学家大多表示，管理委员会将在7月25日调整政策措辞，说明利率可能下调，然后在夏季休会后的9月会议上采取行动。
但一些决策者认为，经济前景与几个月前相比并未发生根本性转变，所以欧洲央行应等待9月内部工作人员新的通胀和成长预估，之后再校准下一步行动。
失业率仍在下降，消费者信心趋于稳定，银行贷款增长似乎维持于距离危机后高点不远的水准，这给了欧洲央行一些时间。
管委会可能会在其中加入“或更低”的说法，为未来行动铺路。官员们可能还会强调希望在通胀方面看到的进展，而不再把利率走势与特定的时间框架挂钩。
二、欧洲央行料正在为重启大规模债券购买做准备
非常规措施卷土重来将与去年年底央行官员准备减码货币支持的局面形成鲜明对比。在全球贸易紧张局势下，现在增长势头已经动摇，而将于10月份离任的德拉基正在为欧元区增长和通胀率回到正轨做最后一搏。
德拉基可能会选择在政策声明或新闻发布会上暗示重启资产购买计划的可能性。去年12月该行才刚刚停止购债，此前四年累计吸纳了欧元区超过五分之一的债务。再次启动该计划可能需要欧洲央行修改限制自己可持有的欧元区成员国债券量的相关规定。
欧洲央行行长行长德拉基最新表态称，尚未排除最早将于今年夏天推出更多刺激欧元区的计划。据知情官员透露，欧洲央行的工作人员已经开始分析欧洲央行的策略，包括可能调整通胀目标，此举可能会鼓励政策制定者延长货币刺激措施的实施时间。
虽然欧洲央行官员承诺会在必要时进一步动用货币政策工具，但他们或许将更大声地呼吁各国政府通过财政政策在保障经济方面发挥更大作用，承认央行可所能做的策略已经接近极限。
彭博经济研究预计欧洲央行会在7月份的会议上调整前瞻指引措辞，暗示宽松即将来临。此后在9月份，欧洲央行会将存款利率下调10个基点，并宣布新一轮资产购买。风险在于一些行动可能会提前。
根据经济学家预测中值，短期而言，经济学家预计，如果重新启动资产购买，那可能会从2020年1月开始，持续一年，规模为每月400亿欧元。
欧洲央行将存款利率保持在零以下已经有五年多了，并投入了超过2.6万亿欧元（2.9万亿美元）购买债券，以刺激需求并重振通胀。
三、欧洲央行宽松政策并发症
欧洲央行的问题在于不论采取什么举措，都会有并发症，而且鉴于其多数弹药已经耗尽，新举措只会具备有限的效力。
四、谢幕演出
周四的会议将是德拉基任内倒数第三次会议。其下属正在评估欧洲央行的战略以及如何调整目标才能确保通胀可持续发展。相比当前“低于但接近2%”的通胀目标，德拉吉更支持采用“对称”方式，意味着在特定的2%目标上下享有一定的灵活性。
这种调整将为推行更长时间的货币刺激政策正名，并为与德拉基想法相似的继任者拉加德登台奠定基础。担任了八年国际货币基金组织(IMF)总裁的拉加德将于11月出任欧洲央行新行长。在八年任期只剩三个月的情况下，德拉基已没有多少机会来确保自己的政策遗产传承下去，这意味着最晚料于9月采取重大举措，然后在10月31日交棒给拉加德。
德拉基面临的挑战将是在承认前景改变的同时，又不至于引发过度的悲观情绪。他可以提到欧元区消费方面传来的一些好消息。7月消费者信心有所好转，贷款增速和服务业活动指标也表现出了韧性。